據“華泰睿思”，華泰證券在最新研報中表示，2025年鋼鐵行業或開啟新一輪供給側優化周期。若鋼鐵減產3000萬至5000萬噸，噸鋼凈利潤提升約200元。

華泰證券解釋稱，鋼鐵行業經歷了2016-2020年和2021年兩輪供給側優化，前者旨在修正鋼鐵行業供給嚴重過剩格局，后者則源于雙碳政策以及平抑過快上漲的鐵礦價格。政策實施后，行業利潤改善明顯，但較好盈利水平的持續性出現分化，“持續性與‘需求走勢以及政策執行是否連貫’有很強的關聯性。”

2016-2020年粗鋼表需仍處上行周期，供給側改革重在去化產能（使供需增速匹配）且政策連貫性強，5年期間粗鋼噸利潤維持在234-434元的高位水平。2021年“雙碳減產”但恰逢表需走弱，政策重心是減產，幫助粗鋼噸利潤恢復至400元以上，但曇花一現，2022年后鋼企盈利便持續走弱。

2022-2024年鋼鐵行業連續3年景氣下行，與2013-2015年景氣下行周期時長相同（隨后2016年開啟鋼鐵供給側改革）；2024年國內粗鋼表需8.94億噸，供給過剩1.13億噸，供給過剩程度堪比2015年（供給過剩1.03億噸）；2024年鋼鐵行業虧損家數及其對應的虧損程度和行業的資產負債率水平也與2015年相當；2025年預期國內粗鋼表需仍然小幅下滑。

“針對如此嚴峻的形勢，新一輪供給側優化迫在眉睫，且我們認為政策應聚焦減產，力度要大且需有數年的連貫性。”華泰證券認為，若鋼鐵行業減產3000-5000萬噸，粗鋼噸利潤或改善至200-400元，對應噸鋼凈利潤提升約200元，優先投資年化理論PE估值便宜的公司。

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